摘 要

研究發現近年來國內投資人興起了投資藝術的風氣及購買藝術品的熱潮。從1991年到2007年，全球當代藝術的漲幅已達到120%報酬率，吸引了不少投資人的投資策略轉向了藝術品，而藝術基金正是其中當紅的一種投資的商品，在短期之內可以有驚人的獲利成長，越來越多投資人關注並投入，因此藝術基金值得研究及期待。
由於藝術基金受限於國內法規，本研究以國外私募藝術基金做為研究個案，受限於相關資訊不透明及投資人資料取得不易，故僅以現有文獻參考資料、個案研究、訪談投資人購買藝術基金所關注的問題、投資動機、行為、影響決策之因素，加以歸納整理，作為投資人策略研究及投資參考的指標方向。研究結論如下：
1. 投資人之策略是透過藝術基金來投資，特別重視藝術品的價值、真偽性、中立客觀的鑑定、鑑價機構、機制及市場流動性。保守性投資者對藝術品真偽的風險很在乎，而積極性投資者則著重於基金管理及其高流動性。
2. 高資產所得並且懂藝術的人比較少買基金，而是買高價藝術品收藏並作長期投資。其他不懂藝術的投資人則委託專業公司經理人去鑑定、鑑價，投資流動性高的藝術品做短期操作，投資藝術基金只在乎能够獲利賺錢。
3. 基金公司要重視其操作及管理的能力，基金公司負責募集資金及管理行政事務，基金經理人負責投資標的物的選擇、買入與出脫、真偽性辨別，風險控管、投資報酬率、避險問題等操作。
4. 藝術基金的運作可激勵藝術家創造出藝術價值的作品出來，對拍賣業者及藝術經紀人有導向正軌的作用。
5. 藝術產業化、藝術商業化、藝術金融化發生一定的效益，同時提升整體藝術經濟產值效應。
本研究結果希望能夠讓相關單位重視並推動藝術基金所需健全的機制及制度的建立，使它能夠以公正化、合理化、合法化的配套措施來保障投資人。

Abstract

It is the rage among the domestic investors to invest on the artistic production. The reward reached to 20% from 1991 to 2007. Art fund is the hottest merchandise and become one of the most imaginable and attractive investment tools. Much attention of investors has been drawn to this field. More researches should focus on this subject.

The issues of the study focus on the overseas private equity funds of art because of the restrictions from domestic law. The opacity of information and investor cause that the studies of the strategies and guideline for investors are drew from literature review of the available data, case studies, and the motivation, behaviors and factors of interviewee.

The conclusions of the study are:

1. The strategies of investors focus on the values and genuineness of arts, institution and mechanism of righteous evaluation, and circulation of market. The conservative investors care more about the risk and genuineness of arts, while the management of art fund and circulation are the concerns of the active investors.
2. Most of high income and professional investors purchase high-priced works of art instead of buying art fund for long term investment, while the amateurs relies on the fund manager for short term investment.
3. The operation and management are the key issues of art fund company. The company is responsible for administration and fund raising. The selection of targets, merchandising, genuineness appraisal, remuneration, and risk management are duties of fund managers.
4. The art fund will inspire the creativity of artist, and guide the auction business and art brokers into proper way.
5. The commercialization of art will greatly benefit and advance the art industry.

It is hoped that the conclusions of the study can be utilized by the related institution to set up the sound and legitimate mechanism for art fund investment to protect the investors.

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