本文探討當共同基金的經理人變動時，若新任經理人有大幅度的變動投資組合，其因素是為私有訊息的效果抑或是聲譽上的考量? 本文以基金公會所提供從2004年至2012年的台灣基金資料為樣本，加入Cremers(2009)的Active share模型以及 Daniel(1997)的CS 模型去做分析。其結果也發現當經理人變動時，新任經理人大幅度的更改投資組合是因為私有訊息的效果，並且在六個月以內都有顯著的報酬。

1. Daniel, Kent, Mark Grinblatt, Sheridan Titman, Russ Wermers, 1997, “Measuring Mutual Fund Performance with Characteristic-Based Benchmark” , Journal of Finance, pp. 1035-1058.
2. Martin Cremers, K. J., Antti Petajisto, 2009, “How Active is Your Manager? A New Measure That Predicts Performance”, Review of Financial Studies, 22, 3329-3365.
3. Malkiel, Burton G, 2003, ”Passive Investment Strategies and Efficient Markets”, European Financial Management, 1-10.
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